石墨电极：利润如此丰厚，为什么产能利用率仍仅40%？


一份低调的电炉钢/石墨电极产业链深度报告，请您扶正！



若以含税价格来计算，超高功率500mm的含税价格从年初的1.5万元/吨涨到6月14日的4.9万元/吨，上涨幅度达3.4万元/吨，含税价格-可变成本之间的差值则增加了3万元/吨，可见本轮石墨电极价格的上涨，迄今为止，基本上都化为了净利润。



若以普通功率、高功率、超高功率石墨电极的产销量比重为15%、35%、50%来计算，我们测算，石墨电极目前的含税均价为3.98万元/吨（不含税3.40万元/吨），净利润为1.41元/吨，净利润达40%，可以称为天堂般的利润。



当然，这也是对石墨电极曾经地狱般亏损的一种弥补，毕竟这个行业曾经十年九亏，一度长期亏损6000元/吨以上。



高利润情况下，按道理，石墨电极的产量应该大增长才对；但是中华商务网报道的数据显示，并非如此。据不完全统计，2017年1-4月中国石墨电极产量17.55万吨，与去年同期相比增长率为17%。其中，普通功率石墨电极产量4.5万吨，与去年同期相比增长率为4.7%；高功率石墨电极产量7.6万吨，与去年同期相比增长率为11.9%；超高功率石墨电极产量5.45万吨，与去年同期相比增长率为41.2%。

而参考百川资讯的统计数据，目前全国石墨电极总产能达140万吨，但是2016年总产量50万吨，产能利用率仅35.62%；2017年即便产量增长25%（1-4月增长17%），产能利用率也仅为44.35%，仍然非常低，为什么会这样，为什么不满产呢？



光大证券钢铁王招华团队在6月14日发出的近30页的深度报告《一份钢铁行业2017年中期策略：后钢铁时代，电炉钢和石墨电极全面崛起》中将全国的石墨电极产能分为了四大块："2+26"城市、常年停产、吉林炭素、方大炭素及其他。



首先，环保部4月5日宣布将对"2+26"城开展为期一年的大气污染防治强化督查，"2+26"城中的"2"指北京和天津，其他26个城市涉及河北、山西、山东、河南四个省份，都在京津冀大气污染传输通道上；空气质量按月考核，与政绩挂钩。而这"2+26"城市贡献全国石墨电极产能的46%、产量的33%，2016年产能利用率仅25.44%，预计产能利用率提升较难，甚至有进一步下降的可能性。



其次，由于常年的低迷和亏损，已有10家企业处于停产状态，合计贡献全国石墨电极产能的21%，由于启动资金所需不菲、人员招聘等流程繁多，目前仅传出山西宏特化工拟6月初复产，是因为风投的加入，其中6-8月将对前期2000多吨的待制品进行焙烧、石墨化工序，最快6月底会有首批500-600吨石墨电极投放市场，全新终端产品则需要在11月了，稳定的产品质量则需要更长的时间。除此之外，暂未听说其他企业复产。



再次，吉林炭素作为全国石墨电极行业曾经的龙头，在2015年10月被民营房地产企业中泽控股70%后，资金并不是特别富裕，未来存在搬迁的计划，前任董事长杨光已于2017年4月履新方大炭素，公司虽然仍有12万吨产能，但2016年产量仅5.8万吨，亦难有进一步的提升。



而至于剩下的企业，包括方大炭素、南通炭素等在内，合计产能34.7万吨（占全国产能的25%）、2016年产量27.9万吨（贡献全国产量的56%），产能利用率已达80%，有进一步提升的空间，但总体有限。